（原标题：德意志银行，会是下一个瑞信吗？）

(资料图)

我们正在迎来有史以来最动荡的市场时期，范围最广的银行业危机。随着瑞信被UBS强行并入，现在金融市场的焦点就放在了欧洲最大的系统风险银行：

德意志银行，大家开始询问自己一个问题，那就是德意志银行也会出问题吗？

首先我们来看看加息后的国际金融环境：

随着上周美联储持续加息25个基点，现在的Fed fund rate已经来到5%。

然而这样的利率环境对于金融行业无疑有着巨大的挑战，尤其对于中小型银行来说，这样的高通胀+不确定性+高利率的金融环境意味着：

1. 这将迫使资金的成本提高，违约率进一步上升。

2. 这些银行的存款将持续流出，银行的流动性问题剧增，更多的客户将把资金从银行中提走。

3. 高通胀压低了债券的长期收益率，这导致了美债收益率曲线的急剧翻转，压低了较长期资产相对于短期负债的收益率。

4. 在货币市场利率比储蓄账户利息高出50%还多的情况下，保留存款将非常困难。如果银行（尤其是小型银行）存款外流，银行可能会被迫计入在被动出售抵押贷款债券和美债时的账面损失。

有意思的事在于鲍威尔好不容易将波动率控住的时候，财政部部长耶伦和鲍威尔对着干，传递了完全不一样的信息。

潜台词就是：

鲍威尔想要坚定加息决心。但耶伦更想要的是解决现在银行业存在的焦头烂额的问题。后者知道，倘若美联储不停止加息甚至是继续加息，那么就会有更大规模的银行面临挤兑和信心危机。

从这个角度来看，财政部和华尔街站在了一起，they are calling for pivot.

近期德意志银行的股价不断下跌，德意志的CDS也做出了反应：

德意志银行在全球金融系统的重要性毋庸置疑，如下图：

德意志银行在欧盟系统中的重要性和所占的资产份额（2016年数据，供参考）：

事实上从SVB的救助开始，整个银行业的股份抛售就已经开始了（衰退交易）。

光从表面DB的财报以及数字来看，可能情况并没有这么糟糕。

DB表示，其2013年的净利润从 2021 年的 19 亿欧元增至 50.3 亿欧元（55 亿美元），为15年来最好的利润水平。

2022 年全年收入攀升至 272 亿欧元，比上年增长 7%。这些数字包括 14 亿欧元的一次性税收优惠。公布的利润标志着DB 回到了 2008 年金融危机之前的盈利水平。

但事实上，谁都清楚，像是这类传统欧洲大行，真正的问题，出在表外，亦即是OFF BALANCE SHEET 的表外衍生工具风险暴露，而非财报里的信息，则意味着有些精明的投资者以及发现了一些先兆信号。

即便是官员一直在嘴硬我们可以软着陆（鲍威尔），事实上交易员和全球投资者都早已针对衰退在下注。