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金宏气体(688106)

2022全年营收同比增长，电子特气持续发力，维持“买入”评级

公司发布2022年年报，2022年实现营收19.67亿元，同比+12.98%；归母净利润2.29亿元，同比+37.13%；扣非净利润1.91亿元，同比+46.92%；毛利率35.97%，同比+6.01pcts。计算得2022Q4实现营收5.30亿元，同比+4.47%，环比+4.59%；归母净利润0.60亿元，同比+45.24%，环比-14.53%；扣非净利润0.50亿元，同比+32.22%，环比-15.90%；毛利率36.03%，同比+8.36pcts，环比-1.84pcts。受半导体周期下行影响，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为3.04（-0.68）/3.94（-0.97）/4.93亿元，对应EPS为0.63（-0.14）/0.81（-0.20）/1.02元，当前股价对应PE为38.4/29.6/23.7倍，公司为国内特气龙头，产品持续突破，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

加大研发构筑核心竞争力，电子气体业务全面高增

分业务看：公司坚持推动特气国产化，产品稳步增加，电子大宗载气取得新订单，协同TGCM稳步发展，2022年实现销售额7.44亿元，同比+12.94%，占总收入比重37.82%，毛利率达41.23%，同比+5.77pcts；大宗气体横向拓展，实现销售额7.92亿元，同比+13.40%，占总收入比重40.28%，毛利率达35.06%，同比+7.85pcts；燃气业务实现销售额2.21亿元，同比-4.90%，占营业收入比重11.25%，毛利率为16.14%，同比+5.41pcts。公司进一步加大技术创新的投入力度，2022年研发费用8465.80万元，同比+21.21%，占营业收入比重4.3%。公司2022年坚定纵横发展战略，纵向聚焦特种气体研发，取得了多项重要成果，自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户。公司横向布局，通过自建及并购等方式拓展跨区域业务。公司与SK海力士签订合同，取得TGCM业务首个IC半导体客户突破。公司未来将整合行业内资源，引领特种气体市场国产化进程，进一步在特种气体、电子大宗载气、TGCM多维度更全面地为半导体客户提供综合性气体解决方案，公司成长动力充足。

风险提示：市场竞争风险；原材料价格上涨风险；新品研发不及预期风险